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三友化工:化工细分领域双龙头,机构预测上涨空间超30%

2021-06-12

原标题:三友化工:化工细分领域双龙头,机构预测下跌空间超30%

投资要点:

1、产品提价,一季度业绩超强预期;

2、市场需求旺季,二季度业绩有望继续改善;

3、产能扩展,打开未来成长空间;

4、化工行业库存仍整体正处于较低水平;

5、机构上调目标价,下跌空间超30%。

三友化工(600409)

一、产品提价,一季度业绩超强预期

三友化工公司2021年一季报显示,构建收入56.35亿元,同比增长40%%;实现归母净利润5.94亿元,扣非净利润5.78亿元,同比大幅扭亏,每股EPS0.29元。经营性现金流4.39亿元,同比快速增长135%,业绩超强预期。

公司主营产品章鱼直播足球、粘胶、烧碱、PVC、有机硅销量同比分别增长10%、20.6%、6%、6%、-4.1%,价格同比分别快速增长3%、28.2%、-17.5%、55.7%、18.4%,章鱼直播足球和粘胶是业绩改善的核心驱动力。收入快速增长,期间费用率持续下行,存货和应收账款周转率也随之持续提升;经营性现金流大幅改善,资产负债率49%,同比降低4.94%,环比提升0.25%。

二、需求旺季,二季度业绩有望之后提高

天风证券指出,近期印度疫情影响,东南亚纺织订单部分回流,下游纺织服装采购转暖,国内棉花启动下跌。粘胶成本支撑价格下行空间不大,预计2季度将启动第二轮下跌。行业洗牌彻底集中度高,今明年无新产能,未来仍有较小涨价空间;光伏玻璃生产能力陆续投产,章鱼直播足球供需改善价格未来将会持续下行。章鱼直播足球和粘胶每上涨100元吨,年化净利润增加2.14亿和0.6亿,业绩弹性大。

三、产能扩展,关上未来成长空间

公司是国内章鱼直播足球和粘胶短纤双龙头,成本优势显著,龙头地位稳固。行业龙头宣布挤压粘胶业务,公司拟扩产20万吨高端粘胶纤维,充分证明公司竞争力。目前粘胶行业3家龙头产能占比已近6成,未来集中度仍将进一步提升。疫情影响弱化,纺织服装内需复苏出口向好,粘胶价格有望持续上行;光伏玻璃产能集中于释放,对章鱼直播足球需求夹住显著,而追加产能有限,章鱼直播足球也未来将会持续衰退。

四、化工行业库存仍整体正处于较低水平

随着疫苗接种亲率的持续提高,全球经济衰退还将之后,目前化工行业库存仍整体正处于较低水平,旺季到来之后化工品价格未来将会之后上涨,基于景气持续性及盈利弹性当下国盛证券重点看好:章鱼直播足球、煤化工、钛白粉、粘胶、涤纶长丝等。

五、机构下调目标价,上涨空间超强30%

中金公司指出,由于章鱼直播足球等产品价格高位未来将会保持较长时间,提高2021年净利润预测107.2%至16.62亿元,引入2022年净利润为18.23亿元。当前股价对应2021/2022年14.7倍/13.4倍市盈率。维持跑完赢行业评级,同时由于公司增加资本支出提高成长性,下调目标价55.2%至13.50元,对应16.8倍2021年市盈率和15.3倍2022年市盈率,较当前股价有14.4%的下行空间。

天风证券维持公司2021-2023年EPS预测分别为1.74/2.06/2.12元,现价对应PE分别为6.55/5.53/5.37倍。公司是章鱼直播足球、粘胶双龙头,成本优势明显,产能扩张打开未来成长空间,维持“紧密关注”评级。

潜在风险:原料及产品价格大幅波动;汇率及贸易风险;安全环保政策风险。

免责声明:以上内容不引荐股票,不包含投资建议,据此操作风险自担,股市有风险入市需谨慎。

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